2015年03月12日訊 作為國內(nèi)四大期貨交易所之一，上海期貨交易所(以下簡稱上期所”)今年的任務(wù)并不輕松。除了保證原油期貨的順利上市外，上期所還承載著國內(nèi)期貨市場國際化的使命。楊邁軍，上海期貨交易所理事長，全國人大代表，自2006年任職上期所后，帶領(lǐng)著上期所成為了全球商品期貨和期權(quán)交易所中排名靠前的交易所。
不過，國內(nèi)較為封閉的期貨市場環(huán)境已經(jīng)嚴重阻礙整個期貨市場的發(fā)展，在監(jiān)管層的引導(dǎo)下，去年底獲批的原油期貨成為了打通國內(nèi)期貨市場對外開放的突破口，上期所承擔著期貨市場國際化重擔。楊邁軍在今年的全國兩會”上發(fā)布了關(guān)于期貨市場對外開放”的議案，他認為，國內(nèi)期貨市場的對外開放需要以原油期貨為突破口，之后再復(fù)制到有色金屬、貴金屬、天然橡膠等其他期貨品種中。
在具體措施方面，楊邁軍認為，期貨市場的對外開放可以利用一帶一路”戰(zhàn)略，比如，一帶一路”沿線國家天然橡膠資源豐富，可以推出人民幣計價、凈價交易、保稅交割的20號標膠期貨合約，引入境外投資者。利用區(qū)域資源優(yōu)勢，可以形成一個立足區(qū)域、輻射全球、開放多元的大宗商品定價中心，提高中國在全球大宗商品市場的話語權(quán)。
封閉的期貨市場需要開放
中國缺乏全球大宗商品定價權(quán)
自去年開始，中國經(jīng)濟開始走上調(diào)結(jié)構(gòu)道路，從貿(mào)易角度看，如何從貿(mào)易大國走向貿(mào)易強國的難題也擺在監(jiān)管層面前。楊邁軍認為，在貿(mào)易體制上，需要開放國內(nèi)期貨市場爭奪全球大宗商品定價權(quán)。
去年我國繼續(xù)保持全球第一貨物貿(mào)易大國的地位。但由于缺乏大宗商品定價權(quán)，國內(nèi)大宗商品行業(yè)的現(xiàn)貨企業(yè)議價能力低，基準價格仍然依靠國際期貨交易所基準價格制定。
在今年的政府工作報告中，李克強總理指出，開放也是改革。必須實施新一輪高水平對外開放，加快構(gòu)建開放型經(jīng)濟新體制，以開放的主動贏得發(fā)展的主動、國際競爭的主動”。對于目前相對封閉的期貨市場，加快對外開放也成為今年的一個發(fā)展戰(zhàn)略。
楊邁軍認為，由于國內(nèi)期貨市場還處于相對封閉的狀態(tài)，國內(nèi)投資者參與的期貨價格卻難以成為被廣泛接受的國際基準價格。比如銅期貨，中國企業(yè)在國際貿(mào)易中采用的基準價仍然是倫敦金屬交易所(LME)的銅期貨價格。
對此，楊邁軍認為，可以利用自貿(mào)區(qū)作為試驗田”的優(yōu)勢，依托上海國際能源交易中心建立國際化的交易平臺，盡快形成可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗，全面推進期貨市場的對外開放。
將以原油期貨為突破口
在監(jiān)管層的推動下，期貨市場的對外開放也將以即將上市的原油期貨作為突破口。與其他期貨新品種上市不同的是，原油期貨在上市之初借助上海自貿(mào)區(qū)地方和制度優(yōu)勢引進境外投資者。
為搶占先機、贏得主動，2013年11月22日，上期所全資設(shè)立的上海國際能源交易中心在上海自貿(mào)區(qū)掛牌成立;2014年12月12日，原油期貨交易正式獲批，這意味著原油期貨的上市工作步入實質(zhì)性推進階段。楊邁軍表示，目前原油期貨相關(guān)工作正在緊鑼密鼓推進，爭取今年推出上市。
楊邁軍認為，如果原油期貨引進境外投資者戰(zhàn)略成熟，未來可復(fù)制到其他期貨品種。原油期貨的境外投資者參與模式、凈價交易、多幣種質(zhì)押結(jié)算的模式、保稅交割模式以及風控模式的經(jīng)驗在期貨品種對外開放的過程中具有借鑒意義和可復(fù)制性。建議將外匯、海關(guān)、稅收等方面取得的政策突破，推廣復(fù)制到市場發(fā)育更為成熟、現(xiàn)貨市場國際化程度較高的有色金屬、貴金屬、天然橡膠等其他期貨品種，通過境外客戶的廣泛參與，提升現(xiàn)有品種的國際影響力。”楊邁軍解釋道。
可依靠一帶一路”戰(zhàn)略
去年底，中央經(jīng)濟工作會議正式將一帶一路”列為2015年重點推進的區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略。楊邁軍建議，期貨市場的對外開放也可以配合一帶一路”的國家發(fā)展戰(zhàn)略。加強與一帶一路”沿線國家在期貨和衍生品市場方面的合作。
楊邁軍認為，一帶一路”涵蓋并輻射的國家眾多，這些國家蘊含著豐富的油氣、有色金屬礦、化工等資源，在全球大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈中扮演著非常重要的角色。例如，俄羅斯和中亞五國擁有豐富的油氣資源，泰國、印度尼西亞、馬來西亞三個國家的橡膠產(chǎn)量占世界總產(chǎn)量的66%左右。但是，這一區(qū)域的期貨市場發(fā)展卻相對滯后。
楊邁軍表示，根據(jù)一帶一路”沿線國家和地區(qū)的資源特色，通過產(chǎn)品創(chuàng)新、增加交割品類、增設(shè)交割庫等，滿足不同地區(qū)、不同產(chǎn)業(yè)、不同客戶的需求。例如，一路”國家天然橡膠資源非常豐富，可以探索推出人民幣計價、凈價交易、保稅交割的20號標膠期貨合約，引入境外投資者。
代表聲音
推動銀行參與國債期貨
國債期貨上市一年半以來，交易者主要以私募、券商、基金等機構(gòu)投資者和散戶投資者為主，但商業(yè)銀行這個持有國債現(xiàn)券最大的機構(gòu)卻遲遲未能入場。楊邁軍在兩會”上建議，明確商業(yè)銀行參與國債期貨市場準入標準、參與模式和監(jiān)管要求，進一步完善跨市場監(jiān)管機制，推動商業(yè)銀行盡快參與國債期貨市場。
在目前的金融機構(gòu)中，商業(yè)銀行是國債的主要持有者和交易者，截至2014年7月底，商業(yè)銀行持有國債現(xiàn)貨占比70%，現(xiàn)券交易量占比76%。因此商業(yè)銀行入場對國債期貨流動性促進有很大幫助，與此同時，隨著我國利率市場化進程的推進，商業(yè)銀行面臨的市場風險加劇，需要運用金融衍生品對沖風險。
楊邁軍認為，國債期貨流動性較好，投資者結(jié)構(gòu)多元，是較為理想的風險管理工具，國債期貨上市以來，在促進金融機構(gòu)創(chuàng)新、健全債券市場體系、有效傳導(dǎo)宏觀政策等方面的功能已經(jīng)初步發(fā)揮。
楊邁軍分三層面解釋國債期貨意義：微觀層面上看，國債期貨促進金融機構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展加快、市場參與者的風險管理工具更加豐富;中觀層面上看，也能夠發(fā)揮橋梁和紐帶作用，使得債券市場的體系日益健全;宏觀層面上看，能夠更好地反映市場利率預(yù)期，增強宏觀政策的有效性，輔助健全國債收益率曲線。
此外，國債期貨也有利于商業(yè)銀行進行產(chǎn)品創(chuàng)新，提升資產(chǎn)管理效率，增強其服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。近年來，我國國債期貨品種體系進一步健全，制度規(guī)則不斷完善，市場基礎(chǔ)不斷夯實。2014年底，10年期國債期貨已獲批準。同時國債期貨交易、交割、風險管理以及會員管理相關(guān)規(guī)則制度均進行了調(diào)整，國債作為期貨保證金也已推出。
楊邁軍建議，央行、銀監(jiān)會盡快制定并出臺商業(yè)銀行開展國債期貨業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見，明確商業(yè)銀行參與國債期貨市場準入標準、參與模式和監(jiān)管要求，進一步完善跨市場監(jiān)管機制，推動商業(yè)銀行盡快參與國債期貨市場。
