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陷“冒用商標(biāo)”旋渦，科大教育擴(kuò)張尋突破！

來(lái)源：新浪網(wǎng)

　　近兩三年來(lái)，不少民辦教育企業(yè)在資本市場(chǎng)上市后才逐漸進(jìn)入公眾視野。如果沒(méi)上市，我們很多人根本不知道有如此多業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)良的民辦教育存在。

　　比如民辦高教龍頭中教控股(00839-HK)，一年凈賺超過(guò)6億，在校學(xué)生人數(shù)接近20萬(wàn)，還將學(xué)校開(kāi)到了澳洲。

　　近日，一家來(lái)自廣州的民辦大學(xué)也有到香港上市的夢(mèng)想，但是向港交所遞表后就受到輿論壓力。這家公司名為“中國(guó)科大教育集團(tuán)有限公司”(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“科大教育”)，看到這個(gè)名稱(chēng)，我們就知道是誰(shuí)給科大教育帶來(lái)輿論壓力了。

　　港股招股書(shū)披露后，中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)(簡(jiǎn)稱(chēng)“中科大”)的校友們紛紛炸開(kāi)了鍋，憤慨地罵科大教育“無(wú)恥”。隨后，中科大發(fā)表聲明稱(chēng)：“一家名為“中國(guó)科大教育集團(tuán)有限公司”(英文名稱(chēng)為China Keda Education Group Limitied)的企業(yè)，未經(jīng)我校許可擅自使用“中國(guó)科大”校名簡(jiǎn)稱(chēng)和注冊(cè)商標(biāo)作為其企業(yè)字號(hào)。我校將依法采取措施進(jìn)行維權(quán)，追究相關(guān)單位的法律責(zé)任?！?br />
　　而科大教育則對(duì)此不予置評(píng)，稱(chēng)后續(xù)情況學(xué)校將發(fā)布聲明。

　　此次陷入“侵權(quán)門(mén)”事件，對(duì)科大教育的上市之路來(lái)說(shuō)并無(wú)實(shí)質(zhì)性的影響。公司旗下的廣州科技職業(yè)技術(shù)大學(xué)依然還是那個(gè)大學(xué)，對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，有望成為民辦本科層次職業(yè)教育第一股的科大教育是一只實(shí)力股還是失意股，還得好好研究一番。

　　稀缺標(biāo)的，招生潛力大

　　在招股書(shū)簡(jiǎn)介中，科大教育稱(chēng)其是中國(guó)第二大的民辦本科層次職業(yè)大學(xué)，市場(chǎng)份額為9%。

　　于2019年，科大教育成為在中國(guó)數(shù)百所合資格高等職業(yè)教育機(jī)構(gòu)中首批經(jīng)教育部批準(zhǔn)提供職業(yè)本科教育的15所大學(xué)之一。目前，全國(guó)僅有27所大學(xué)獲教育部批準(zhǔn)提供職業(yè)本科教育，包括22所民辦大學(xué)，其中兩所(包括廣州科技職業(yè)技術(shù)大學(xué))位于廣東省。

　　由此可以看到，民本職業(yè)本科教育在國(guó)內(nèi)是較為稀缺的，因此行業(yè)集中度高。那么，職業(yè)本科教育是不是一個(gè)好市場(chǎng)？

　　職業(yè)本科是高等職業(yè)教育中本科層次的職業(yè)教育，是新興的本科，與傳統(tǒng)意義上的普通本科共同構(gòu)成我國(guó)高等教育體系的全日制本科層次。與普通本科最大的不同點(diǎn)是，職業(yè)本科更側(cè)重職業(yè)應(yīng)用技能的培養(yǎng)，而研究型普通本科更側(cè)重學(xué)術(shù)水平培養(yǎng)。此外，職業(yè)本科的學(xué)位證書(shū)是專(zhuān)業(yè)學(xué)士學(xué)位證書(shū)，而非學(xué)士學(xué)位證書(shū)。所以，在就業(yè)時(shí)，職業(yè)本科院校學(xué)生掌握的職業(yè)技能水平更高，工作適應(yīng)性也更強(qiáng)。

　　在我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的當(dāng)下，職業(yè)本科受到政策的支持力度非常大，開(kāi)展本科層次職業(yè)教育，是職業(yè)教育在新時(shí)代發(fā)展的重要推手之一。去年12月，教育部發(fā)布了“關(guān)于擬批準(zhǔn)設(shè)置本科高等學(xué)校的公示”，9所由省級(jí)人民政府申報(bào)設(shè)置的本科高等學(xué)校獲得通過(guò)，其中獨(dú)立學(xué)院轉(zhuǎn)設(shè)3所，本科層次職業(yè)教育試點(diǎn)6所。6所本科層次職業(yè)教育試點(diǎn)中，有5所屬于民辦試點(diǎn)，包括遼寧理工職業(yè)學(xué)院、南京工業(yè)職業(yè)技術(shù)學(xué)院等。

　　近日，教育部發(fā)布了《本科層次職業(yè)教育專(zhuān)業(yè)設(shè)置管理辦法》，提出促進(jìn)中等職業(yè)教育、專(zhuān)科層次職業(yè)教育、本科層次職業(yè)教育的縱向貫通和有機(jī)銜接，促進(jìn)普職融通。而“堅(jiān)持高層次技術(shù)技能人才培養(yǎng)定位”成為本次本科層次職業(yè)教育專(zhuān)業(yè)設(shè)置的重點(diǎn)。

　　不難看出，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型需要更多技能型人才，本科層次職業(yè)教育也是人才培養(yǎng)的重要途徑。目前本科層次職業(yè)教育，在我國(guó)處于初步發(fā)展階段，政策的支持也處于起步階段，科大教育旗下的廣州科技職業(yè)技術(shù)大學(xué)成為首批經(jīng)教育部批準(zhǔn)提供職業(yè)本科教育的大學(xué)，無(wú)疑享受到了政策東風(fēng)。

　　學(xué)校地處大灣區(qū)，科大教育可謂遇上了天時(shí)和地利，在招生和就業(yè)率方面就有所體現(xiàn)。在2019/2020學(xué)年之前，科大教育主要是經(jīng)營(yíng)專(zhuān)科項(xiàng)目，隨著2018年獲批提供職業(yè)本科教育，科大教育的項(xiàng)目就新增了本科項(xiàng)目和3+2專(zhuān)插本項(xiàng)目。

　　下圖可見(jiàn)，2019/20學(xué)年及2020/21學(xué)年，科大教育本科項(xiàng)目在校生快速增長(zhǎng)，3+2專(zhuān)插本項(xiàng)目首年錄取了2259名學(xué)生。單在2020/21學(xué)年，本科及3+2專(zhuān)插本項(xiàng)目為科大教育帶來(lái)了6487名學(xué)生，占當(dāng)學(xué)年總學(xué)生量約1/4。

　　值得留意的是，廣州科技職業(yè)技術(shù)大學(xué)每年招收新生人數(shù)通常受相關(guān)教育部門(mén)每年指定的入學(xué)名額限制，入學(xué)名額及后續(xù)調(diào)整并非學(xué)校本身控制。換言之，科大教育2019/20學(xué)年以來(lái)在校生快速增長(zhǎng)，完全是由政策導(dǎo)向帶來(lái)的結(jié)果，公司成為政策的受益者，是第一批吃螃蟹的人。

　　科大教育近幾年的學(xué)生增長(zhǎng)速度，超過(guò)了港股高教股的平均增速。2017/18學(xué)年-2020/21學(xué)年，科大教育的全日制在校生人數(shù)分別為11,201名、12,453名、18,611名及25,495名，復(fù)合年增長(zhǎng)率約為31.5%，遠(yuǎn)高于港股高等教育股的平均內(nèi)生增長(zhǎng)水平。

　　平均學(xué)費(fèi)和就業(yè)率

　　學(xué)費(fèi)、學(xué)額共同構(gòu)成了一家教育企業(yè)的內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力，所以一家教育企業(yè)在不考慮外延式并購(gòu)的情況下，學(xué)費(fèi)上調(diào)比例、在校生人數(shù)增長(zhǎng)情況成為衡量這家企業(yè)成長(zhǎng)性的重要指標(biāo)。

　　與招生情況不同，民辦高教的學(xué)生學(xué)費(fèi)調(diào)整可由學(xué)校自行調(diào)整，科大教育也如此。根據(jù)廣東省相關(guān)地方法規(guī)，科大教育有權(quán)不時(shí)酌情調(diào)整大學(xué)收取的學(xué)費(fèi)和寄宿費(fèi)，學(xué)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和寄宿費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的上調(diào)不受監(jiān)管批準(zhǔn)或備案要求規(guī)限。

　　而影響一家民辦教育企業(yè)學(xué)費(fèi)上調(diào)的因素是其綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，包含課程開(kāi)發(fā)能力、師資狀況、生源質(zhì)量、學(xué)校品牌等，這些因素綜合在一起就是這家企業(yè)的畢業(yè)生初次就業(yè)率。而反過(guò)來(lái)看，初次就業(yè)率是大學(xué)提供教育整體質(zhì)量的關(guān)鍵指標(biāo)，這會(huì)影響學(xué)校的聲譽(yù)及擬錄取學(xué)生的素質(zhì)。

　　那么，科大教育的就業(yè)率如何？

　　2017年、2018年及2019年，科大教育大學(xué)工科相關(guān)專(zhuān)業(yè)(目前有近6成全日制學(xué)生就讀于工科專(zhuān)業(yè))的畢業(yè)生年末就業(yè)率分別約為99.9%、99.6%及99.1%，而相同年份中國(guó)高等職業(yè)教育行業(yè)工科畢業(yè)生的年末就業(yè)率分別約為93.1%、93.2%及93.0%；同期，公司專(zhuān)科項(xiàng)目應(yīng)屆畢業(yè)生的初次就業(yè)率分別為90.9%、90.0%及93.5%，也高于同期中國(guó)高等職業(yè)教育行業(yè)專(zhuān)科教育畢業(yè)生分別為78.2%、78.4%及78.6%的初次就業(yè)率。

　　由此來(lái)看，科大教育的就業(yè)率表現(xiàn)不錯(cuò)，特別是計(jì)算機(jī)應(yīng)用工程、土木工程、電氣工程及自動(dòng)化等工科專(zhuān)業(yè)正是切合了大灣區(qū)的行業(yè)發(fā)展及轉(zhuǎn)型，也符合政府對(duì)高級(jí)專(zhuān)業(yè)技術(shù)人才的要求。

　　回到學(xué)費(fèi)層面，有區(qū)位優(yōu)勢(shì)和就業(yè)率優(yōu)勢(shì)的科大教育平均學(xué)費(fèi)在過(guò)去幾年表現(xiàn)較為一般。

　　2020財(cái)年，科大教育專(zhuān)科項(xiàng)目平均學(xué)費(fèi)為16301元，較2018財(cái)年增長(zhǎng)了14.55%。在港股上市高教股板塊，科大教育的專(zhuān)科項(xiàng)目平均學(xué)費(fèi)較高，那是否意味著公司專(zhuān)科項(xiàng)目平均學(xué)費(fèi)未來(lái)上調(diào)幅度較為有限？

　　2019/20學(xué)年，科大教育提高了信息工程學(xué)院、財(cái)經(jīng)學(xué)院、自動(dòng)化工程學(xué)院等專(zhuān)業(yè)的學(xué)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，在招股書(shū)中指將適當(dāng)調(diào)整學(xué)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)以提高盈利能力。

　　公司學(xué)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)提升空間更大的應(yīng)該是本科項(xiàng)目，2020財(cái)年本科項(xiàng)目平均學(xué)費(fèi)達(dá)到了26847元。公司在招股書(shū)中稱(chēng)，在2019年完成升格后，由于本科項(xiàng)目的學(xué)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)普遍高于專(zhuān)科項(xiàng)目的學(xué)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，公司大學(xué)的平均學(xué)費(fèi)預(yù)計(jì)將增加。

　　財(cái)務(wù)表現(xiàn)亮眼

　　得益于本科項(xiàng)目增加，科大教育近幾年業(yè)績(jī)表現(xiàn)靚麗。

　　2018財(cái)年-2020財(cái)年，科大教育的營(yíng)收分別為1.73億元、2.07億元和3.48億元，復(fù)合年增速為42%；凈利潤(rùn)分別為3180萬(wàn)元、3065.3萬(wàn)元和1.42億元，復(fù)合年增速為113%。

　　其中2020財(cái)年?duì)I收和凈利潤(rùn)均暴增，正是由于專(zhuān)科和本科在校生增加，以及專(zhuān)科項(xiàng)目學(xué)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)提升和本科項(xiàng)目學(xué)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)更高所致，政策帶來(lái)的紅利體現(xiàn)在了科大教育的業(yè)績(jī)層面。

　　科大教育提到過(guò)去幾年更專(zhuān)注本科項(xiàng)目的招生，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年也將會(huì)提升本科項(xiàng)目在校生。2020/21財(cái)年公司廣州校區(qū)和海濱校區(qū)的整體利用率為84.9%，未來(lái)可供擴(kuò)大超過(guò)4000名在校學(xué)生人數(shù)，占2020財(cái)年總在校生人數(shù)的17.65%。

　　科大教育的純利率在2020財(cái)年達(dá)到了40.75%，在港股高教板塊僅次于中教控股，本科項(xiàng)目的增長(zhǎng)對(duì)純利率貢獻(xiàn)較大。

　　而值得注意的是，科大教育存在債務(wù)壓力。2020年前11月，科大教育流動(dòng)負(fù)債總額達(dá)7億元，遠(yuǎn)高于同期2.96億元的流動(dòng)資產(chǎn)總額。其中期內(nèi)合約負(fù)債(即學(xué)生預(yù)先支付的學(xué)費(fèi)及寄宿費(fèi))為3.58億元，計(jì)息銀行及其他借款以及應(yīng)計(jì)利息為2.16億元。同期，公司在手現(xiàn)金不到6000萬(wàn)元，由此可見(jiàn)公司短期償債壓力之大。

　　過(guò)去幾年，科大教育的資產(chǎn)負(fù)債率不斷上升，由2018財(cái)年的68.5%增至2020財(cái)年的91.6%?？拼蠼逃^(guò)90%的資產(chǎn)負(fù)債率，在港股教育板塊里處于前列。

　　債務(wù)高壓，原因是公司用大量現(xiàn)金撥付予大學(xué)校區(qū)的學(xué)校設(shè)施擴(kuò)建。其中廣州校區(qū)正在擴(kuò)建，計(jì)劃建設(shè)22萬(wàn)平米的樓宇，預(yù)計(jì)在2023年末前學(xué)生容量預(yù)計(jì)將增至約36,000名；海濱校區(qū)則計(jì)劃今年動(dòng)工，計(jì)劃建設(shè)23萬(wàn)平米的樓宇，預(yù)計(jì)在2023年末前學(xué)生容量預(yù)計(jì)將增至約10,000名。

　　所以，公司擴(kuò)建的校區(qū)樓宇要投入使用，最早也在2023年，2023年要實(shí)現(xiàn)在校生擴(kuò)招，那只能增加兩個(gè)校區(qū)的利用率。而就算兩個(gè)校區(qū)利用率達(dá)到100%，公司2021及2022兩個(gè)財(cái)年的在校生累計(jì)增速也只約為17.65%。因此，公司未來(lái)兩個(gè)財(cái)年的在校生增速將出現(xiàn)較大幅度放緩，進(jìn)而影響公司業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?br />
　　所以就不難理解為何科大教育要舉債同時(shí)擴(kuò)建兩個(gè)校區(qū)了，但高于行業(yè)平均值的負(fù)債率也是擺在科大教育面前的難題。

　　若加上資本化利息，科大教育2020財(cái)年的融資成本高達(dá)4000萬(wàn)元，在行業(yè)處于高位。債務(wù)高壓，手頭現(xiàn)金流減少，這并不利于科大教育的長(zhǎng)期持續(xù)并購(gòu)。而在公司未來(lái)策略中，擴(kuò)大業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)、通過(guò)收購(gòu)擴(kuò)大校網(wǎng)是其重點(diǎn)，因此赴港上市融資成為科大教育解決資金問(wèn)題的有效途徑之一。

　　小結(jié)：在政策東風(fēng)下，科大教育增長(zhǎng)迅猛，在校生和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可觀。但校區(qū)擴(kuò)建尚需時(shí)日，資金問(wèn)題也成為公司擴(kuò)大發(fā)展的一大障礙。被中國(guó)科技大學(xué)“打假”的科大教育，上市融資解渴是其最亟需解決的一道題。

標(biāo)簽：興安盟隨州青海赤峰婁底大理阿壩陜西

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