拼多多美股上市，IPO定價(jià)19美元，市值約為240億美元

　　拼多多將于美東時(shí)間7月26日在納斯達(dá)克掛牌上市，股票代碼為“PDD ”， 定價(jià)19美元。飽受爭(zhēng)議的拼多多在美股上市，將成為近兩年來(lái)最大的黑馬。

　　據(jù)報(bào)道，接近拼多多項(xiàng)目的市場(chǎng)人士表示，拼多多本次美股IPO認(rèn)購(gòu)火爆，目前已經(jīng)超募20倍，最終將按照16美元/ADS-19美元/ADS定價(jià)區(qū)間的上限19美元/ADS定價(jià)，市值約為240億美元。

　　該人士透露，富達(dá)基金、Capital、阿布扎比主權(quán)基金等主流機(jī)構(gòu)參與認(rèn)購(gòu);由于超募倍數(shù)較高，拼多多有權(quán)行使提價(jià)20%的權(quán)利，但拼多多創(chuàng)始人黃崢堅(jiān)持以19美元定價(jià)。

　　今年6月底，拼多多正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交了招股說(shuō)明書(shū)。此次IPO由瑞銀、高盛和中金聯(lián)合承銷，招股書(shū)中披露了截至本次發(fā)行股份前的持股情況。拼多多CEO黃崢擁有2，074，447，700股，持股比例為50.7%，紅杉中國(guó)創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人沈南鵬擁有181，830，600股，持股比例為4.4%，所有董事和高管共持股55.5%。

　　機(jī)構(gòu)股東方面，騰訊持股18.5%，高榕資本持股10.1%，紅杉中國(guó)持股7.4%。

　　此前更新版招股書(shū)顯示，拼多多計(jì)劃在納斯達(dá)克申請(qǐng)掛牌，計(jì)劃以每股16美元至19美元的價(jià)格IPO發(fā)行8560萬(wàn)股美國(guó)存托股票(ADS)，代表3.424億股A類普通股，擬最高融資18.7億美元，其中騰訊和紅杉資本將在此輪IPO中擬各增持2.5億美元。

　　招股書(shū)還透露，今年3月，拼多多曾以125億美元左右的估值完成上市前的最后一輪融資。

　　數(shù)據(jù)亮眼： GMV將近兩千億元

　　備受資本榮寵的拼多多從數(shù)據(jù)看來(lái)，的確戰(zhàn)績(jī)輝煌。

　　從GMV方面的表現(xiàn)來(lái)看，拼多多的招股書(shū)顯示，截至2018年3月31日的過(guò)去12個(gè)月，拼多多的GMV(Gross Merchandise Volume，成交金額)為1987億元，有2.95億活躍買(mǎi)家，有超過(guò)100萬(wàn)活躍商家。相比之下，阿里用了10年GMV突破1000億元，而京東用了6年時(shí)間，拼多多只用了不到3年。

　　拼多多招股書(shū)截圖

　　從平均消費(fèi)額度來(lái)看，截至2018年3月31日的過(guò)去12個(gè)月，2.95億的活躍買(mǎi)家的平均消費(fèi)額是674元，平均消費(fèi)額呈增大趨勢(shì)。

　　從營(yíng)收層面來(lái)看，拼多多的表現(xiàn)同樣不錯(cuò)。它2016年收入為5.49億元，2017年收入為17.4億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)300%。而2018年一季度，拼多多收入為13.85億元，增長(zhǎng)超過(guò)36倍，去年同期基數(shù)太低是主要因素。同一季度拼多多的虧損為2億元，支出主要用于銷售和市場(chǎng)開(kāi)支。

　　拼多多招股書(shū)截圖

　　拼多多收入主要來(lái)自在線商城業(yè)務(wù)和商品銷售業(yè)務(wù)，由于平臺(tái)商品的單價(jià)較低，拼多多的收入主要來(lái)自于前者，它包含傭金收入(商家抽成)和商家廣告投放收入。2017年拼多多廣告收入為5.31億元，占總營(yíng)收比重為30%，2018年一季度廣告收入飆升至11.8億元，總營(yíng)收占比為80%，已經(jīng)超過(guò)商家抽成收入。

　　而且，拼多多自營(yíng)商品的營(yíng)收非常小;如果對(duì)比GMV和營(yíng)收，2017年的GMV是1412億元，營(yíng)收是17.4億元，傭金比為1.23%。如果對(duì)比阿里、京東等成熟平臺(tái)，拼多多目前處在擴(kuò)GMV規(guī)模的階段，其傭金還有較大的上調(diào)空間，營(yíng)收還有較大上升空間。

　　成長(zhǎng)迅速：三年實(shí)現(xiàn)上市

　　拼多多成立于2015年，僅三年時(shí)間就實(shí)現(xiàn)了很多人美股敲鐘的夢(mèng)想。

　　拼多多發(fā)展歷程

　　● 2015年8月，拼多多獲得數(shù)百萬(wàn)美元A輪融資，得到網(wǎng)易丁磊、順豐王衛(wèi)、oppo老板段永平、淘寶創(chuàng)始人孫彤宇和魔量資本的投資;

　　● 2015年9月，V1.0版本正式上線;

　　● 2016年1月 拼多多單月成交額破1000萬(wàn)，付費(fèi)用戶突破1000萬(wàn);

　　● 2016年6月， 騰訊應(yīng)用寶“星APP榜”5月榜單中，拼多多成功躋身5月十大流行APP;

　　● 2016年7月，拼多多完成1.1億美元的B輪融資，由高榕資本、新天域資本、

　　騰訊投資、創(chuàng)伴資本、光源資本、順為資本、小米科技、尚珹資本、IDG資本、華新志遠(yuǎn)、魔量資本等投資;

　　● 2016年9月，拼多多用戶數(shù)超過(guò)1億，月GMV超10億，日均訂單超過(guò)100萬(wàn)單;

　　● 2016年11月 ，拼多多雙十一當(dāng)日GMV2.057億，創(chuàng)造新紀(jì)錄;

　　● 2016年12月， 拼多多月GMV超過(guò)20億;

　　● 2017年1月，拼多多獲得紅杉資本2.15億美元的C輪投資;

　　● 2017年03月， 拼多多月GMV超過(guò)40億;

　　● 2017年9月，拼多多宣布用戶超過(guò)2億;

　　● 2017年10月， 近1個(gè)月長(zhǎng)期占據(jù)iOS總榜及購(gòu)物類第一名;

　　● 2018年3月，拼多多的年度活躍用戶為2.95億，擁有超過(guò)100萬(wàn)商家;

　　● 2018年4月，拼多多獲得13.69億D輪融資，由騰訊、紅杉資本投資。

　　● 2018年7月26日，拼多多美股上市;

　　從時(shí)間軸上看，拼多多的成長(zhǎng)速度如同坐上了火箭，創(chuàng)立第一年，用戶數(shù)超過(guò)1億，月GMV超10億，日均訂單超過(guò)100萬(wàn)單。創(chuàng)立第二年，付費(fèi)用戶超過(guò)2億，月成交量達(dá)到30億元。

　　在電商類APP的排名上，拼多多也是一路上升，據(jù)艾瑞指數(shù)顯示，2017年5月，拼多多的月度總有效時(shí)長(zhǎng)達(dá)到電商App排名前五，2017年8月，拼多多的月度總有效時(shí)長(zhǎng)進(jìn)入電商App排名前三。

　　艾瑞數(shù)據(jù)2018年6月電商APP月度總有效時(shí)長(zhǎng)排名

　　從融資速度、金額、以及投資方方面看，拼多多一路備受資本方的追捧，創(chuàng)業(yè)初期，陸續(xù)得到網(wǎng)易丁磊、順豐王衛(wèi)、oppo老板段永平和淘寶創(chuàng)始人孫彤宇的投資。B輪以及之后的融資又一路得到騰訊的青睞，這更催化了拼多多一路爆發(fā)成長(zhǎng)。

　　爭(zhēng)議巨大：不少問(wèn)題尚待解決

　　過(guò)快的成長(zhǎng)，也造成了拼多多問(wèn)題不斷。2016年拼多多的投訴量占行業(yè)13.12%，高居行業(yè)第一。

　　崛起于三四線城市，以便宜著稱的拼多多在產(chǎn)品質(zhì)量上備受詬病。品控問(wèn)題，是拼多多未來(lái)發(fā)展壯大亟須解決的一個(gè)問(wèn)題。

　　拼多多在營(yíng)銷方式、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、產(chǎn)品質(zhì)量等方面都存在詬病點(diǎn)，這使其在美國(guó)遭到集體訴訟的概率極高。中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)法律法規(guī)尚在修改中，或許給了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)更大的包容，但在法律嚴(yán)苛的美國(guó)，則可能會(huì)遭到直接由投資者發(fā)起集體訴訟權(quán)。其最大的危害莫過(guò)于留下被人做空的把柄。

　　此外，目前拼多多在商家方面，尚未形成足夠的話語(yǔ)權(quán)。在拼多多上市之際，尚有商家維權(quán)的消息被爆出。未來(lái)致力于建立COSTCO模式(精選小型批發(fā)式零售)的拼多多勢(shì)必要對(duì)品牌方有足夠強(qiáng)勢(shì)的話語(yǔ)權(quán)，才能拿到足夠控制毛利率，保持低價(jià)質(zhì)優(yōu)。而目前，在電商領(lǐng)域，阿里、京東系仍擁有更大的話語(yǔ)權(quán)。因此，拼多多還需要逐步突破“貓、狗“的勢(shì)力，在商家方面建立更強(qiáng)的話語(yǔ)權(quán)，以搭建未來(lái)轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)。

　　問(wèn)題不少，但無(wú)論如何，拼多多已經(jīng)邁向了納斯達(dá)克。這個(gè)備受資本青睞的企業(yè)未來(lái)將走向哪里，是否能夠講出更大，更美的故事，還需拭目以待。

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